国泰君安国际:海螺水泥目标价54.5元 上升空间10.4%-龙南新闻

                                                2019年11月21日 13:03 来源:龙南新闻 编辑:贵州快三平台

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                                                【孙杨质疑血检官】

                                                工信部数据显示1-9月全国水泥行业实现营业收入7199亿元◇,同比增14.3%;利润总额1318亿元π☆△,同比增25.3%□﹡?,与此相比集团三季度业绩好于行业平均水平♀。向前看:

                                                风险:协同限产破裂∵↑,需求不及预期◇↑□,煤炭和原材料价格大幅上涨π⊿。

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                                                2)吨成本或维持稳定♂◇♂。国内煤炭供给整体宽松﹡,近期动力煤价格重心不断下移?,因此虽然成本中辅材受环保影响价格可能小幅上升♂⊿,并且公司42.5级水泥占比提高令燃耗和电耗增加⊙,但人工成本和折旧费用料变动不大◇,预计吨成本全年和2018年水平接近□⊙┊。

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                                                估值:海螺水泥(914.HK)11月20日收市价报47.45港元?,目前市场平均目标价为54.5元♂∟?,潜在上升空间10.4%〇♂△。19/20年市场预期市盈率7.9/8.3 倍π,市场预期股息率5.1%/4.6%♀☆♂。

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                                                1)南北地区水泥行情分化∵?♂。全国水泥价格走势仍然是呈现南强北弱的格局π,华东中南地区明显优于其他地区♂⌒△,西北华北地区价格相对稳定♂,西南地区走势偏弱⊿。同时◇﹡,由于蒙华铁路主要运输煤炭且运力有限π?⊙,通车后估计对华中及陕西地区水泥市场冲击有限↑♂⌒。

                                                热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端摘要:19H1年业绩回顾:上半年营收同比增加56.6%至716.4亿元人民币;毛利同比增加15.5%至226.0亿元↑,毛利率为31.5%(去年同期为42.8%);归母净利同比小幅增长17.9%至152.8亿元♂♂☆,基本每股收益同比增17.9%至2.88元☆⊙⊙。

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                                                3)海外项目产能逐步发挥♀。上半年公司海外新建项目产能逐步发挥♂,销量同比增长约50%⊙?。公司在东南亚和中亚地区的项目仍在稳步推进﹡☆,但推进速度可能放缓▽。7月以来?⌒⌒,乌兹别克斯坦卡尔希项目在10月18日开工∵,设计熟料与水泥产能120万吨和100万吨;老挝琅勃拉邦项目预计年底可以实现投产∟。国内水泥价格较高〇﹡⌒,可能令公司对未来国内国际并购趋于审慎∟∵▽。

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                                                上半年公司水泥熟料净销量同比增长6%至1.46亿吨﹡,对应3亿吨预期完成度接近一半♂。受益于产品综合销价及销量增加♀⊙,公司(除出口以外)所有区域建材产品收入均有上升♀◇∟,毛利率平均水平高于40%☆。贸易业务、商品混凝土和骨料毛利率有所下滑↑〇,而公司水泥熟料产品的毛利率均进一步提高?。

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